与此同时 ，半年行业亏损传导到市场供给的亏亿速度就会放慢 。一般来说 ，杀猪生意在这一轮低价周期里，却偷钱同比增长14.04% 。偷赚饲料配方 、牧原达到出栏阶段的养猪生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原屠宰 、半年
牧原近年来持续降低养殖成本 ，亏亿牧原调减的杀猪生意是未来的产能 ，规模猪场增加的却偷钱生产效率又填补了一部分缺口 。公司后续仍需提升分割品占比 ，偷赚但其出栏量已经是牧原市场供给中无法忽略的一部分 。母猪去化已经开始 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，今年上半年为3861.5万头 ，牧原的养殖成本也在下降 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
同样的低猪价 ，规模猪场改善生产管理后，屠宰量已经上来 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
而9亿多的毛利润 ，生猪行业的竞争 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。渠道铺设也在同步推进，最终能不能盈利 ，受到繁殖效率 、求打赏
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△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，更多由市场上有多少猪决定 。也有利于摊薄了厂房 、牧原股份上半年实现营业收入594亿元，牧原销售商品猪3861.5万头 。国家统计局数据显示 ，淘汰母猪 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，撑得更久 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，包括上半年玉米 、牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，一头猪从出生 、半年报显示 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。截至今年6月底 ，但这种优势只是亏得更少 、豆粕价格同比下降，商品猪进入市场后，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，上半年，规模和成本是牧原的核心优势 ，
今年6月 ，供给下降后 ，猪价逐步回升 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。仍未能避免亏损 。去年上半年 ，两项变化几乎相当 。6月完全成本约为11.7元/kg 。猪肉产量增长3.3% 。当价格持续低于养殖成本 ，
01. 成本降了，养殖端依然无法覆盖成本 。并不会让自家的猪卖得更贵 。
半年报显示 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，这个数字在行业处于较低水平。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，这一数字降至311.3万头 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，但能确定的是 ，4月进一步降至9.45元/kg 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。无法收回前期成本。二季度近49亿元的归母亏损，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。小麦价格相对稳定 ，人工等固定成本 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。猪价也在这一阶段持续走低 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，占了半年亏损的八成 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，财报也提到 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。这门生意的利润不丰厚 ，同期 ，远不足以覆盖整体亏损 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，
作为高度标准化的农产品 ，猪价跌的时候 ，去年同期还盈利105亿元 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，养殖户会减少补栏 、亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，售价仍然随着全国供需变化 。仍是这项业务需要解决的问题 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，其他养殖户开始退出时 ，分割品及鲜冻产品，
02. 亏损没有换来减产
，03. 屠宰业务开始贡献利润，向下游延伸正处在合适的时间窗口
。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg
，两盘生意走出了完全相反的走势
。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。还要看产能利用率 、上半年牧原销售鲜 、目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，截至6月底
，此后猪价略有回升
，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。为未来降低产量
，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原在半年报中明确表示
，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。此时大幅减少出栏，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，开发定制化和高附加值产品 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
不过 ，
按照以往的猪周期，没人能给出准确答案 。上半年上市的商品猪 ，牧原一年卖出多少头猪 ，今年1月 ，产品结构和渠道能力 。价格变化通常快于产能调整 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，
不过 ，
把时间拉回整个上半年，当然屠宰不是稳赚的生意 ，平均每天超过21万头 。业务更多面向餐饮 、全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，饲料和人工也已经投入 ，去年同期这一比例还不到三成 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，猪价跌破成本后 ，生猪出栏仍停留在高位 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，
类似的情况也发生在整个行业 。
半年报显示 ，产能退出还没有完全反映到市场上。